盛松成：我国应提升离岸人民币市场深度 进一步放大融资货币成本优势

4月14日，在“中欧陆家嘴金融50人论坛·2026春季会议”间隙，中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成在接受证券时报记者专访时表示，地缘冲突导致国际流动性环境趋紧，这一宏观背景可能进一步放大人民币作为融资货币的成本优势。他建议我国提升离岸人民币市场深度、持续升级金融基础设施、完善跨境法律与监管框架以及增加高质量人民币安全资产供给，多措并举进一步强化人民币融资功能。

过去五年，人民币在全球贸易融资货币中稳居前三位。在盛松成看来，当前，我国对外贸易与投资双轮驱动，共同推动了人民币跨境投融资的需求持续扩大。从市场需求来看，随着中国企业“走出去”的步伐不断加快，中国企业国际化经营的市场广度和运营深度都持续拓展，对离岸金融服务的需求也随之攀升。而中资企业使用人民币进行结算和融资，能够更有效地规避汇率风险，降低经营不确定性。

“从利率条件来看，我国维持适度宽松的货币政策立场，预计人民币融资利率将保持低位运行。”盛松成说，“根据中银香港对东盟地区人民币使用情况的调研（2024年），受访机构普遍认为使用人民币的优势包括节省融资成本、增加进入中国市场的机会、人民币汇率较为稳定等。其中，节约融资成本的重要性位列首位。”

国际金融市场的宏观环境变化，可能进一步放大人民币作为融资货币的成本优势。盛松成分析，地缘冲突导致国际流动性环境趋紧，这也让美联储货币政策陷入两难境地，一方面，地缘冲突推高油价，加剧了通胀粘性，给通胀控制带来压力；另一方面，美国失业率的下降，在一定程度上来源于劳动者退出劳动力市场，这也限制了美联储货币政策的调整空间。

汇率的基本稳定，也是人民币作为融资货币的重要优势。盛松成表示，我国始终坚持市场在汇率形成中的决定性作用‌，在保持汇率弹性的同时，加强预期引导，全力维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“过去一年多来，人民币相对一篮子货币的波动率显著低于美元。”盛松成说，“美元价值受到美国货币政策、全球经济周期、地缘政治风险等多重因素的复杂影响。相比之下，得益于中国央行持续推进汇率市场化改革，以及对外汇市场的审慎管理，人民币币值波动仍较为有序，展现出较强韧性。”

我国央行《人民币国际化报告（2025）》披露的数据，展现了人民币国际融资功能的发挥。截至2024年末，人民币国际债券存量达2561亿美元，是2019年末存量的2.6倍。其中，境外主体在境内发行的“熊猫债”、在中国香港发行的“点心债”规模增长迅速，2024年新发行金额分别为近2000亿元和1.2万亿元。与此同时，2024年末人民币对外贷款余额超2万亿元，占同期本外币境外贷款余额的比例达45%，同比上升14个百分点。2024年企业间融资业务跨境人民币收付金额为7.3万亿元，同比增长9%。

“我们还观察到，2025年，中国在伦敦发行了60亿元离岸人民币绿色主权债券，获得415.8亿元认购，认购倍数达6.9倍。”在盛松成看来，这反映了国际投资者对人民币绿色资产的配置意愿。为进一步提升人民币融资功能、推动人民币国际化进程，盛松成接受记者专访时提出多项建议。首先着力提升离岸人民币市场深度。通过强化沪港两大金融中心协同联动，充分发挥上海国际金融中心全球资源配置功能，构建与上海国际金融中心地位相匹配的离岸金融体系，扩大香港离岸人民币资金池规模，丰富人民币计价的金融产品体系。同时，拓展人民币债券回购、衍生品等工具，为人民币国际信贷提供充足的流动性支撑和风险对冲手段。

其次，持续升级金融基础设施。推动CIPS进一步拓展全球网络覆盖范围，提升清算效率和成本竞争力，积极探索数字人民币在跨境支付中的应用场景，增强跨境支付体系的自主可控能力。

此外，还应完善跨境法律与监管框架，在简化跨境人民币业务流程的基础上，保持政策的连续性与可预期性，加强跨境反洗钱和合规体系建设，为境外机构参与人民币融资业务提供稳定、透明、可预期的法律环境。

“我国还应增加高质量人民币安全资产供给。”盛松成强调，“通过常态化在境外发行人民币国债和央票，完善离岸人民币利率曲线。同时，面向境外投资者进一步扩大债券市场对外开放，丰富高等级人民币金融产品供给，不断夯实人民币作为国际融资货币的信用基础。”

来源 | 证券时报网

作者系中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成。